金吾财讯 | 长江证券发研报指，第四范式(06682)发布2025年中期业绩公告，2025年H1公司实现营收26.26亿元满盈网配资，同比增长40.7%；实现毛利润9.90亿元，同比增长25.4%；实现毛利率37.71%，较去年同期下降4.61pct；实现研发费用8.93亿元，同比增长5.1%，研发费用率为34.0%，同比下降11.5pct；企业端AI加速落地，先知AI平台实现营收21.49亿元，同比增长71.9%，占整体收入比重上升至81.8%。
该机构表示，先知AI平台实现营收21.49亿元，同比+72%，占营收占比从去年同期67%提升至81.8%；SHIFT智能解决方案业务营收3.71亿元，同比-18%，占营收占比14.1%，主要系先知AI平台现有场景交付的标准化程度不断提升；式说AIGS服务实现营收1.06亿元，营收占比4.1%。
该机构续指，中国具有巨大的企业数智化转型空间，我国各行业在数据量、IT系统成熟度差异较大，传统层面上金融、汽车、政府对于AI应用更多，但是伴随各行业数据量逐渐丰富，能源、制造业等行业将蕴含着巨大的市场机遇。根据IDC统计，第四范式连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一。2025年有望成为AI Agent的智变落地元年，公司具备软硬件一体化能力，有望充分享受中国企业数智化转型浪潮下的成长机遇。预计公司2025-2027实现公司营收分别为69.37/90.62/117.97亿元，保持约30%复合增长，对应PS4.2/3.2/2.5X。维持买入评级。
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